BMO Gestion d’actifs a jusqu’ici en 2014 lancé trois FNB d’actions de « qualité » : le BMO MSCI Europe de haute qualité couvert en dollars canadiens, le BMO MSCI Monde de haute qualité et le BMO MSCI américaines de haute qualité. Contrastant avec de nombreux produits financiers disponibles sur le marché, ces nouveaux venus s’appuient sur des recherches scientifiques démontrant que les actions de haute qualité jouissent d’un rendement espéré supérieur à la moyenne. Qu’est-ce qu’un indice axé sur la « qualité »? En quoi la qualité est-elle importante? Quels en sont les risques?

Qu’est-ce qu’un indice boursier axé sur la « qualité »?

Un indice boursier axé sur la qualité rassemble des sociétés qui affichent une rentabilitéⁱ élevée régulièrement, ainsi qu’un faible niveau d’endettement. Dans la littérature scientifique, on utilise souvent le terme « rentabilité » comme synonyme de « qualité ».

En quoi la « qualité » est-elle importante?

La « qualité » s’inscrit dans une approche de placement dite « factorielle ». Selon cette approche, les rendements d’un portefeuille sont déterminés par ses caractéristiques (ou « facteurs ») plutôt que par la capacité du gestionnaire à sélectionner les bons titres. Selon des études statistiques, l’exposition aux actions (plutôt qu’aux obligations) de style valeur (plutôt que croissance) et de sociétés à petite capitalisation (plutôt qu’à grande capitalisation) accroît le rendement espéré. Dans la même veine, des recherches récentes ont démontré qu’une exposition accrue aux actions de qualité (tous les autres facteurs étant constants par ailleurs) résulte également en un rendement espéré plus élevé.

Un article expliquant plus en détail le facteur de qualité (ou rentabilité) a été publié par Robert Novy-Marx (Université de Rochester), une autorité en la matière.

Trois risques liés aux placements dans la qualité

Le facteur de qualité bénéficie d’appuis importants parmi les chercheurs de renom en finance. Il convient toutefois d’en comprendre les risques :

Risque comportemental : Un portefeuille de « qualité » sélectionnera un nombre restreint de titres. Sa composition différera donc beaucoup du marché dans son ensemble. À cause de cette différence, il faut s’attendre à subir occasionnellement des périodes de rendement inférieur pouvant durer quelques mois, voire des années. Les investisseurs doivent être prêts à ne pas abandonner leur stratégie de portefeuille durant ces périodes difficiles.
Dérive de portefeuille : Le facteur de « rentabilité » ou de « qualité » fonctionne de façon optimale lorsque les autres facteurs demeurent constants. Un portefeuille axé uniquement sur ce facteur finira par ne contenir que des actions de grande capitalisation de style croissance, ce qui annulera probablement en partie les avantages du facteur de rentabilité.
Le passé n’est jamais garant de l’avenir : Bien que les actions de qualité aient historiquement offert un rendement supérieur, ce surplus de rendement pourrait ne pas se reproduire dans l’avenir. Un placement de « qualité », tout comme les autres approches factorielles, ne garantit pas des rendements supérieurs.

Comment PWL intègre-t-elle le facteur de qualité aux portefeuilles de ses clients?

Les fonds d’actions de Dimensional Fund Advisors, qui constituent une partie importante des portefeuilles PWL, intègrent le facteur de qualité à leur gestion depuis environ deux ans. Lors de notre processus continu de révision diligente, nous avons constaté que Dimensional utilise cette stratégie de façon réfléchie, prudente et équilibrée, afin de retirer le maximum du facteur de qualité tout en minimisant les risques.

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ⁱ Bénéfice d’exploitation / valeur aux livres de l’avoir des actionnaires