Crise du coronavirus: la réponse économique des gouvernements est-elle suffisante?

Les événements de la semaine dernière se sont avérés un point tournant dans la crise du coronavirus. Les gouvernements à travers le monde ont annoncé des mesures draconiennes pour endiguer l’épidémie. Jusqu’alors l’impact économique s’était limité principalement à des perturbations de la chaîne d’approvisionnement à cause des mesures sanitaires en Chine et en Corée. Maintenant, l’interdiction visant les rassemblements de grande envergure s’étend à la planète. Les secteurs de l’aviation, du tourisme, de la restauration et du spectacle subissent un arrêt presque complet de leurs activités. Regardons les choses en face : cette crise entraînera probablement une récession. D’un point de vue économique, les mesures de protection de la santé publique constituent une perte à court terme afin de réaliser des gains plus importants encore à long terme. Ne rien faire ne ferait que causer plus de dommages. Cependant, il faut reconnaître que ces mesures auront un effet très grave sur bon nombre de ménages et d’entreprises, lesquels seront privés subitement de revenus. Ces problèmes auront des répercussions sur le système financier.

La présente crise est différente de la précédente grande crise mondiale. La grande récession de 2008-2009 trouvait son origine dans le système financier et s’est ensuite étendue à l’économie réelle. La présente crise, à l’inverse, provient de l’économie réelle et s’est transmise au système financier. Elle porte une certaine ressemblance avec la crise de l’embargo pétrolier de 1973-1974, laquelle a infligé un choc massif à l’économie réelle mondiale. Le prix du pétrole avait alors quadruplé en l’espace de quelques semaines et des pénuries d’essence avaient suivi. Nous ne savons pas combien de temps la présente crise durera. Nous ne savons pas combien de temps les mesures mises en place pour contrer l’épidémie mettront avant qu’on puisse observer une décroissance du nombre de personnes infectées. Nous ne savons pas non plus quand se produira le retour à la vie normale. Mais l’Histoire nous enseigne que des mesures vigoureuses en appui à l’économie – en sus des mesures pour combattre l’épidémie – aident la reprise à survenir le plus tôt possible et contribuent à limiter les dégâts causés par la crise.

Ce qui soulève la question suivante : les gouvernements répondent-ils avec assez de force à la crise du coronavirus? Le tableau ci-dessous décrit les programmes de stimulation monétaire et fiscale déployés en date du 16 mars 2020 :

Sources : Banque du Canada, Réserve fédérale des États-Unis, Banque centrale européenne, Bloomberg

Les banques centrales et les gouvernements mettent en œuvre des mesures substantielles en appui au système financier et à l’économie réelle. Ces mesures sont un début et d’autres annonces suivront probablement.

L’Histoire démontre que les économies modernes peuvent surmonter les crises à condition que des mesures appropriées de stimulation soient mises en place. Nous devons toutefois garder à l’esprit qu’il y aura un délai considérable avant que des progrès tangibles se manifestent. À l’heure actuelle, les faits démontrent à mon avis que la crise dans l’économie et les marchés boursiers sera pénible, mais pas désastreuse et qu’une importante relance s’ensuivra. Puisque le moment de cette relance est inconnu, je crois que la seule stratégie raisonnable pour les investisseurs à long terme est de demeurer disciplinés et de persévérer avec leur plan d’investissement.