Le mot « incertitude » pourrait bien être le mot le plus galvaudé du journalisme financier d’aujourd’hui. Et pour cause : nous le ressentons tous, et les marchés boursiers semblent le manifester. Donald Trump suscite l’inquiétude de tous, changeant d’avis chaque jour et invoquant des mesures de guerre pour mettre en œuvre son programme politique sans débat au Congrès. L’indice VIX, qui mesure la volatilité du marché boursier américain, est revenu à son niveau de fin 2022, au plus fort de la crise de l’inflation. Nous nous demandons tous ce qui pourrait se passer ensuite, alors que les mécanismes fondamentaux de contrôle et d’équilibre sont apparemment bouleversés.
L’incertitude est un concept mal compris, en particulier dans le domaine de l’investissement. Pour illustrer ce propos, revenons un instant en arrière, en novembre 2019. Trump était au pouvoir, et la guerre commerciale des États-Unis avec la Chine était passée au second plan (mais pas les droits de douane qu’il avait appliqués). Le marché boursier américain atteignait à nouveau de nouveaux sommets, après avoir subi une baisse de 20 % un an plus tôt. La Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada étaient dans un cycle de resserrement monétaire, les économies se portant suffisamment bien des deux côtés de la frontière pour supporter des taux d’intérêt plus élevés. En bref, les investisseurs étaient optimistes, et l’« incertitude » semblait atteindre des niveaux historiquement bas. Comme nous nous en souvenons tous, cette situation a brusquement changé quelques mois plus tard.
Ce que je veux dire par là, c’est que l’incertitude ne disparaît jamais. Une bonne stratégie d’investissement se construit en sachant que l’incertitude est une caractéristique permanente des marchés boursiers. C’est pourquoi les marchés offrent des rendements plus élevés sur le long terme, même si cela n’est pas toujours agréable. Si votre stratégie d’investissement doit être modifiée lorsque les marchés deviennent plus « incertains », c’est que vous n’avez pas vraiment de stratégie. Les marchés sont toujours incertains, même lorsqu’ils ne le semblent pas. Fin 2019 en a été un parfait exemple. Même si le monde semblait aller mieux, la catastrophe était imminente.
La philosophie d’investissement de PWL a été mise à l’épreuve dans les périodes les plus « incertaines » que les marchés boursiers aient jamais connues, comme la grande crise financière de 2008/2009 ou la pandémie mondiale de 2020. Nous savons que ces krachs se produisent et nous savons que nous ne pouvons pas prédire quand ils se produiront, c’est pourquoi nous construisons des portefeuilles dont nous connaissons la résilience, même lorsque le monde semble s’effondrer.
Voici le rendement des différentes classes d’actifs de vos portefeuilles au cours du premier trimestre 2025 (tous les rendements sont exprimés en dollars canadiens) :
Comme vous pouvez le constater, la diversification internationale joue un rôle très important dans les portefeuilles cette année, offrant un excellent contrepoids à la faible performance du marché boursier américain. De ce fait, les performances des portefeuilles sont généralement stables au premier trimestre.
Nous ne savons pas où le monde, ni les marchés boursiers, iront à partir de maintenant, mais nous savons que notre stratégie d’investissement a été conçue pour faire face au pire que les marchés peuvent nous réserver.
Comme toujours, n’hésitez pas à contacter votre conseiller pour toute question ou préoccupation.
Source : Dimensional, PWL Capital
