Dans cet épisode AMA du balado Rational Reminder, Ben Felix et Dan Bortolotti reviennent pour répondre aux questions des auditeurs sur un large éventail de sujets — des FNB d’options couvertes et des crédits d’impôt sur les dividendes jusqu’à la couverture de devises, la mécanique obligataire, l’effet de levier et des réflexions de carrière. Ils ouvrent avec une citation marquante de l’économiste de Harvard John Campbell sur la façon dont les marchés répondent aux avantages perçus plutôt qu’aux avantages réels — une mise en contexte parfaite pour leurs récentes discussions sur la montée en popularité des FNB d’options couvertes.
Points clés de cet épisode :
( 0:59 ) La citation de John Campbell sur la tendance du capitalisme à répondre aux besoins perçus plutôt qu’aux besoins rationnels — et comment cela décrit parfaitement l’industrie financière.
( 3:44 ) Les options d’achat couvertes comme exemple parfait : des produits qui répondent à la demande des investisseurs pour du rendement, et non à ce qui est réellement dans leur intérêt.
( 4:49 ) Dan compare la chasse au revenu via les FNB d’options couvertes au génie marketing d’Apple — sauf que dans la finance, les bénéfices vont surtout aux émetteurs, pas aux investisseurs.
( 5:48 ) Pourquoi le biais en faveur des dividendes était relativement inoffensif, mais que la folie des options couvertes ne l’est pas — et comment de nouveaux FNB « se multiplient comme des lapins ».
( 7:46 ) L’analyse de Ben : dans chaque exemple étudié, les investisseurs en options couvertes ont fini avec moins de richesse que ceux qui détenaient simplement les actions sous-jacentes.
( 8:13 ) Le compromis caché : détenir des FNB d’options couvertes revient à garder 25–30 % de son portefeuille en liquidités pendant une décennie.
( 9:33 ) Interlude plus léger : Dan taquine Ben à propos de ses repas de lentilles (et plus tard de chou).
( 9:59 ) Première question AMA : Les crédits d’impôt sur les dividendes domestiques sont-ils déjà intégrés dans les valorisations boursières ? (Réponse courte : partiellement, selon la composition des investisseurs.)
( 12:13 ) Pourquoi même si les avantages fiscaux sont « intégrés », les Canadiens avec des taux d’imposition favorables en profitent toujours.
( 15:58 ) La couverture de devises dans les économies de matières premières comme le Canada et l’Australie — quand elle aide, quand elle nuit, et pourquoi il n’y a pas de réponse parfaite.
( 18:48 ) Dan explique pourquoi les portefeuilles non couverts peuvent en réalité être moins volatils pour les Canadiens et pourquoi la plupart des couvertures sont imprécises et coûteuses en pratique.
( 20:03 ) Perspective comportementale : partager la différence entre couvert et non couvert peut être la « stratégie du moindre regret ».
( 21:06 ) Les obligations démystifiées — pourquoi la baisse des prix lors d’une hausse des taux affecte autant les fonds que les obligations individuelles.
( 22:22 ) Comprendre la duration : les FNB obligataires sont conçus pour rester à une échéance cible, tandis que les obligations individuelles s’approchent progressivement d’une duration zéro.
( 26:03 ) Comment la hausse des rendements améliore en réalité les plans financiers en augmentant les rendements futurs attendus.
( 29:08 ) Choisir la bonne duration de fonds obligataire selon son horizon temporel et ses passifs.
( 33:39 ) Les pertes récentes sur les obligations sont-elles une anomalie ? Ben et Dan expliquent comment des décennies de baisse des taux ont créé des attentes irréalistes.
( 36:21 ) Le rôle des variations inattendues des taux dans la volatilité obligataire — et pourquoi les banques centrales ne contrôlent pas les rendements à long terme.
( 38:01 ) La pondération par capitalisation : pourquoi elle reste la manière la plus défendable d’allouer entre pays et secteurs.
( 41:48 ) Ce qui a changé dans leur réflexion après six ans de Rational Reminder — des données d’allocation d’actifs de Scott Cederberg au pouvoir comportemental de la propriété immobilière.
( 45:13 ) Le débat Horizons/Global X : comment les structures basées sur des swaps et des sociétés à capital variable créent de l’efficacité fiscale — et pourquoi cette efficacité pourrait disparaître.
( 50:42 ) Pourquoi PWL évite ces produits : des passifs fiscaux potentiels cachés et un manque de transparence pour les clients.
( 54:31 ) Emprunter pour investir : Ben décrit pourquoi l’effet de levier fonctionne en théorie — mais Dan explique pourquoi la plupart des investisseurs ne devraient pas y toucher.
( 57:25 ) Les nouveaux FNB à « effet de levier modeste » (125 % d’exposition) comme version plus adaptée sur le plan comportemental de l’emprunt pour investir.
( 1:00:36 ) Épanouissement et frustration en finance : aider les gens à atteindre la tranquillité d’esprit vs constater que la tromperie reste omniprésente dans l’industrie.
( 1:03:09 ) Cinq ans des FNB tout-en-un de Vanguard (comme VEQT) : comment ils ont livré exactement ce qu’ils avaient promis et transformé l’investissement autonome au Canada.
( 1:07:47 ) Pourquoi ces portefeuilles « à un seul billet » demeurent la plus grande innovation dans l’investissement canadien — et pourquoi la diversification mondiale est plus importante que jamais.
( 1:08:50 ) Revoir le rôle des obligations à la retraite : à quoi s’attendre quand elles n’amortissent plus la volatilité des actions, et comment repenser la gestion du risque au-delà de la chasse au rendement.
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