Dans cet épisode, Ben et Dan se penchent sur les stratégies de vente d’options d’achat couvertes, des ETF populaires souvent commercialisés pour leurs rendements de distribution attrayants. Si ces produits promettent des « revenus » stables, la réalité est plus complexe. S’appuyant sur une étude récente du Journal of Alternative Investments (« A Devil’s Bargain: When Generating Income Undermines Investment Returns »), Ben et Dan expliquent pourquoi les options d’achat couvertes réduisent souvent les rendements attendus, limitent le potentiel de hausse des actions et exposent pleinement les investisseurs à la baisse. Ils expliquent comment fonctionnent les options d’achat couvertes, pourquoi les rendements sont présentés de manière trompeuse comme des « revenus » et pourquoi les investisseurs à long terme peuvent se retrouver dans une situation moins favorable au fil du temps que s’ils détenaient simplement des actions ou combinaient des actions et des liquidités. La conversation porte sur les performances des fonds en direct, les biais comportementaux qui stimulent la demande de rendement et l’essor de produits extrêmes tels que les ETF d’options d’achat couvertes sur une seule action avec des « rendements » supérieurs à 40 %. Si les options d’achat couvertes peuvent présenter un attrait psychologique pour les investisseurs avides de distributions, les faits montrent qu’elles offrent souvent des rendements totaux plus faibles, des coûts plus élevés et un risque asymétrique. Si cela semble trop beau pour être vrai, c’est probablement le cas, et cela n’est nulle part plus évident que dans le monde des ETF sur options d’achat couvertes.
Points clés de cet épisode :
(0:01:09) Pourquoi les affirmations selon lesquelles les fonds couverts par des options d’achat offrent un « rendement de 14 % » sont trompeuses.
(0:02:35) Retour sur les options d’achat couvertes : « Un pacte avec le diable » et nouvelles perspectives issues de la recherche.
(0:05:24) La préférence profondément ancrée des investisseurs pour le revenu et la manière dont les sociétés de fonds l’exploitent.
(0:10:10) Qu’est-ce qu’une option d’achat et comment elle plafonne le potentiel de hausse tout en laissant le potentiel de baisse intact.
(0:14:53) Pourquoi la vente d’options d’achat réduit les rendements attendus et fausse les modèles de rendement des actions.
(0:20:25) La prime de risque de volatilité : la théorie face à la réalité des investisseurs particuliers.
(0:22:17) Comment la surfréquentation des transactions depuis 2011 a effacé une grande partie des avantages des options d’achat couvertes.
(0:24:56) Pourquoi le retour à la moyenne des actions rend les options d’achat couvertes particulièrement préjudiciables pour les investisseurs à long terme.
(0:28:11) L’illusion du « revenu » : distributions contre rendements totaux réels.
(0:34:41) Preuves tirées de fonds réels : ETF BMO sur les services publics et les banques avec options d’achat couvertes.
(0:40:53) Sous-performance sur des périodes glissantes — options d’achat couvertes par rapport à leur sous-jacent.
(0:46:17) JEPI et produits cultes liés aux options d’achat couvertes : marketing important, mauvais résultats à long terme.
(0:47:36) L’essor des FNB à options d’achat couvertes sur une seule action — et pourquoi ils sont moins performants.
(0:53:45) Coûts plus élevés : les RFG et les frais de négociation alourdissent le fardeau.
(0:57:25) Pourquoi présenter les rendements comme des « revenus » est une absurdité financière.
(0:58:47) Verdict final : les options d’achat couvertes sont plus susceptibles de nuire aux résultats des investisseurs que de les aider.
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