Et si les fonds indiciels n’étaient pas aussi « passifs » qu’on le pense ? Dans cet épisode de Rational Reminder, nous recevons Jim Rowley, responsable mondial de la recherche en mise en œuvre des investissements, et Andy Maack, responsable de la gestion de portefeuille actions américaines chez Vanguard. Ces deux experts nous offrent un rare aperçu des coulisses de la gestion de certains des plus grands fonds indiciels au monde – et c’est loin d’être une simple stratégie « définie et oubliée ». Des décisions de trading en temps réel à la gestion de 7 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale, Jim et Andy nous expliquent comment Vanguard met en œuvre des stratégies indicielles avec une précision qui rivalise avec celle des gestionnaires actifs. Ils remettent en question les étiquettes traditionnelles de « passif » versus « actif » et montrent comment une mise en œuvre réfléchie, le prêt de titres, l’exécution des opérations de change et la participation aux introductions en bourse peuvent créer une réelle valeur pour les investisseurs – même dans des produits indiciels à faible coût.

Points clés de cet épisode :

(0:04) Pourquoi l’équipe de Vanguard était le choix idéal après les recherches de Marco Sammon sur les indices

(1:55) Pourquoi les fonds indiciels ne sont pas si simples : rééquilibrage, risque et stratégie

(2:50) « Passif » est un terme inapproprié: pourquoi la gestion des fonds indiciels implique des décisions actives

(4:42) Ce qui passionne Jim et Andy dans la mise en œuvre des fonds indiciels

(7:16) Opportunités à risque maîtrisé: comment Vanguard crée de la valeur lors d’offres secondaires

(8:02) Démystifier l’étiquette actif vs. passif – mieux vaut penser en termes de caractéristiques stratégiques

(9:41) Les choix subjectifs derrière la construction des indices et les définitions de marché

(12:00) L’objectif d’un fonds indiciel pondéré par la capitalisation boursière et comment Vanguard le suit

(13:28) Pourquoi l’erreur de suivi est importante – et quand elle devient un risque commercial

(15:48) L’avantage de l’indice: une performance relative prévisible pour la construction de portefeuille

(16:15) La vraie complexité du trading quotidien des fonds indiciels et des stratégies d’exécution

(17:16) L’approche unique de Vanguard: en actions, les gestionnaires de portefeuille et les traders sont la même personne

(18:52) L’ampleur du VTI : comment 24 gestionnaires mondiaux gèrent des billions dans différents fuseaux horaires

(20:48) Pourquoi la culture de Vanguard traite chaque transaction comme de l’argent client

(22:24) L’histoire d’Andy sur la création du bureau des changes chez Vanguard et les centaines de millions économisés

(24:04) Quantitatif vs. jugement humain dans la mise en œuvre des indices – pourquoi les deux comptent

(26:50) Comment les fonds indiciels obligataires équilibrent risque, liquidité et sélection de titres

(27:46) Outils des traders pour minimiser l’impact sur les prix: algorithmes, limites et stratégies de timing

(29:09) Comment l’impact du rééquilibrage des indices a diminué grâce à l’évolution du marché

(31:36) Les mécanismes cachés derrière l’inclusion/exclusion des indices et leurs effets sur les prix

(33:40) Les fonds indiciels faussent-ils les prix ? Le point de vue de Vanguard sur l’élasticité et la propriété

(35:55) La dispersion des actions et le maintien de la découverte des prix Utiliser des fonds passifs ne signifie pas être un investisseur passif

(38:09) 43:15) La recherche de Jim: comment les fonds « passifs » sont activement utilisés par les conseillers

(50:43) Comment Vanguard gère les IPOs, les rachats d’actions et les changements de composition du marché

(54:45) Gestion active des actions corporatives: fusions en cash, élections et stratégies

(55:27) Réponse aux critiques de Marco Sammon sur le timing de marché et la rotation

(58:55) Que changerait un rééquilibrage moins fréquent ?

(1:00:34) Comment le prêt de titres et le plaidoyer marchand créent de la valeur continue

(1:04:42) Vanguard devrait-il lancer un fonds flexible non-indicié sur le marché total ?

(1:06:26) La plus grande inquiétude d’Andy: les risques systémiques et les défis des jours de rééquilibrage

(1:07:08) La plus grande inquiétude de Jim: les fonds indiciels ne sont pas un laissezpasser – les investisseurs doivent rester disciplinés

(1:08:03) Définir le succès: l’alignement avec les investisseurs et une vie équilibré

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À propos de l'auteur(e)

Benjamin Felix

Benjamin est le co-animateur du podcast Rational Reminder et l’animateur d’une série YouTube populaire.

Dan Bortolotti

Dan travaille avec ses clients pour combiner la gestion des investissements avec une planification financière à long terme. Il encourage également la formation des investisseurs par le biais de son blog, de ses articles et de son podcast.