Et si “acheter le marché” n’était pas la fin de l’histoire? Dans cet épisode, nous sommes rejoints par Gerard O’Reilly, Co-CEO et Co-CIO de Dimensional Fund Advisors, pour une plongée en profondeur dans ce qui motive réellement les rendements nets des investissements. Gerard revient dans le podcast Rational Reminder pour expliquer les principes clés qui différencient l’approche de Dimensional de l’indexation traditionnelle, et pourquoi la mise en œuvre, la flexibilité et les détails comptent bien plus que ce que les investisseurs pourraient penser. Nous explorons le concept des coûts cachés dans l’investissement indiciel, la manière dont la reconstitution de l’indice et les frictions de trading érodent les rendements, et les décisions nuancées qui façonnent un portefeuille de marché : définition du marché, exclusion des actions à faible rendement, optimisation de l’efficacité fiscale, et plus encore. Gerard explique comment le processus de Dimensional, basé sur des règles et étayé par des preuves, améliore les résultats grâce à des exclusions intelligentes (comme les introductions en bourse et les entreprises à forte croissance), à un trading précis, à des prêts de titres et à une meilleure gestion des opérations sur titres. Des dangers de la recherche de frais réduits aux avantages surprenants d’une exécution réfléchie, cette conversation est un cours magistral sur l’investissement de haut niveau.
Points clés de cet épisode :
(0:01:07) Pourquoi Gérard a été invité à nouveau: L’approche de Dimensional concernant les coûts cachés et les rendements nets.
(0:02:38) Aller au-delà de “indice = bon, frais = mauvais”: pourquoi les investisseurs doivent creuser davantage.
(0:04:21) Parcours de Gérard: De scientifique en aérospatiale à Caltech à co-PDG de Dimensional.
(0:06:22) Comment Dimensional se distingue des fonds indiciels pondérés par la capitalisation boursière.
(0:08:42) Les quatre composantes du rendement net: deux qui l’augmentent, deux qui le réduisent.
(0:12:45) Définir le marché: flottant libre, seuils de liquidité et inclusion dynamique.
(0:17:52) Comment les définitions des indices de petites capitalisations peuvent créer des écarts de rendement allant jusqu’à 10 %.
(0:22:03) Les titres que Dimensional exclut – et pourquoi: croissance peu rentable, forte croissance des actifs, introductions en bourse (IPO), et FPI (REITs).
(0:29:26) Pourquoi les IPO sont exclues pendant 6 à 12 mois, et la mécanique derrière leur inclusion.
(0:33:16) Pourquoi les exclusions de Dimensional ne sont pas comparables à une gestion active traditionnelle.
(0:35:09) L’analogie avec “The Great British Bake-Off”: créer de meilleurs portefeuilles avec les mêmes ingrédients.
(0:38:13) Comment le prêt de titres augmente les rendements – et pourquoi Dimensional le fait mieux.
(0:42:09) Gérer les opérations sur titres (comme les fusions/acquisitions) pour réduire l’effet de trésorerie.
(0:45:18) Comment Dimensional traite les rachats d’actions et les émissions de nouvelles actions.
(0:47:29) Momentum, retournements à court terme et frais de prêt de titres comme signaux de trading.
(0:50:36) Pourquoi Dimensional peut prêter des actions à momentum négatif.
(0:52:42) Comment les coûts de transaction affectent les rendements nets, et l’avantage d’exécution de Dimensional.
(0:56:06) Les coûts cachés de l’indexation: rééquilibrage des fonds indiciels et impact sur les prix.
(1:03:19) Pourquoi se concentrer uniquement sur les frais est trompeur – et ce que signifie réellement la “valeur du service”.
(1:06:18) DFUS: une étude de cas sur les séries de marché de Dimensional qui surpassent les fonds indiciels.
(1:08:44) Comment Dimensional construit des portefeuilles avec des biais intentionnels vers des rendements attendus plus élevés.
(1:12:35) Ce qui enthousiasme Gérard: élargir l’accès, innover avec les FNB, et croître à l’échelle mondiale.
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Episode 322: Marco Sammon — https://rationalreminder.ca/podcast/322Marco Sammon
Episode 198: Gerard O’Reilly — https://rationalreminder.ca/podcast/198
