Comment investir à la manière de Warren Buffett – leçons tirées de la dernière lettre de Berkshire
Les lettres de Warren Buffett aux actionnaires sont toujours pleines de sagesse et d’idées fascinantes en matière d’investissement. Et celle de cette année n’est pas différente.
Ce n’est pas pour rien que M. Buffett est l’investisseur boursier le plus célèbre au monde. Il a transformé un fabricant de textiles de la Nouvelle-Angleterre en difficulté en un énorme conglomérat qui est aujourd’hui la septième plus grande entreprise américaine en termes de valeur de marché – plus de 870 milliards de dollars à la mi-juin. Tout au long de son parcours, Buffett a utilisé la lettre annuelle aux actionnaires de Berkshire Hathaway pour documenter les rouages de sa réussite depuis 1965.
Chez PWL, nous aimons suivre Buffett parce que nous partageons son approche d’investisseur à long terme, qui consiste à acheter et à conserver des titres aussi longtemps qu’il est raisonnable de le faire. J’ai également parlé de la dernière lettre aux actionnaires de Buffett dans mon dernier podcast Sujet Capital avec François Doyon La Rochelle.
Charlie Munger était « l’architecte » de Berkshire
M. Buffett a commencé sa lettre de cette année par un hommage affectueux à son ami et partenaire commercial de longue date, Charlie Munger, qui est décédé en novembre, à 33 jours de son 100e anniversaire.
M. Buffett, âgé de 93 ans, décrit M. Munger comme « à la fois un grand frère et un père aimant » qui, à plusieurs reprises, « m’a ramené à la raison lorsque mes vieilles habitudes refaisaient surface ». Munger était « l’architecte » de Berkshire, tandis que Buffett « agissait en tant qu’entrepreneur général pour mener à bien la construction au jour le jour de sa vision ». Charlie n’a jamais cherché à s’attribuer le mérite de son rôle de créateur, mais m’a plutôt laissé tirer les révérences et recevoir les accolades », écrit-il.
« Bien que je sois depuis longtemps en charge de l’équipe de construction, c’est à Charlie que revient le mérite d’avoir été l’architecte.
Les gains d’Apple illustrent la stratégie
La philosophie de Berkshire, basée sur la vision de Munger, est simple. Le succès vient du fait que l’on surmonte patiemment la volatilité du marché et que l’on conserve ses positions à long terme, sans essayer de faire du “timing”de marché.
L’investissement de Berkshire dans Apple est un excellent exemple de cette approche. Berkshire a investi dans Apple assez tard, n’achetant sa position initiale qu’en 2016 et achetant pour 36 milliards de dollars (chiffres en USD) d’actions Apple au cours des trois années suivantes. L’investissement s’est révélé étonnamment rentable. En mai, la valeur de la participation de Berkshire avait grimpé à 157 milliards de dollars, a rapporté le Wall Street Journal.
« Berkshire est assis sur environ 120 milliards de dollars de gains papier, ce qui représente probablement la plus grosse somme d’argent jamais gagnée par un investisseur ou une entreprise sur une seule action. Rien dans la longue carrière de Buffett ne s’en rapproche », précise le journal.
Berkshire a réalisé un rendement annualisé de plus de 26 % grâce à Apple, dividendes compris, contre un gain de 12,9 % pour le S&P 500 au cours de la même période.
La sélection des actions est plus difficile qu’on ne le pense
L’investissement de Buffett dans Apple montre l’intérêt de rester investi sur le long terme et d’ignorer la volatilité à court terme que l’action a connue au fil des ans.
En même temps, au cas où quelqu’un penserait que l’histoire d’Apple est un excellent argument pour la sélection des actions, Buffett met fortement en garde contre une telle conclusion.
« Au sein du capitalisme, certaines entreprises prospéreront pendant très longtemps, tandis que d’autres se révéleront être des gouffres », écrit-il. « Il est plus difficile que vous ne le pensez de prédire quels seront les gagnants et les perdants. Et ceux qui vous disent qu’ils connaissent la réponse sont généralement soit des personnes qui se font des illusions, soit des vendeurs d’huile de serpent ».
Une hausse limitée
La lettre de Buffett contient un bon exemple des risques liés à la sélection des titres. Il décrit la « grave déception des bénéfices » de Berkshire Hathaway Energy, la société de services publics et d’énergie détenue à 100 % par l’entreprise, qui a rencontré d’importants problèmes réglementaires et autres l’année dernière.
Buffett reconnaît que lui et ses partenaires « n’ont pas anticipé ni même pris en compte » ces problèmes et « ont commis une erreur coûteuse en ne le faisant pas ».
Et malgré la croissance fulgurante de Berkshire, il prévient que les gains ne se répéteront probablement pas à l’avenir : « Nous n’aurons pas la possibilité de réaliser des performances extraordinaires. L’entreprise est en quelque sorte victime de son propre succès ; comme Buffett l’a déjà dit par le passé, « un taux de croissance élevé finit par forger son propre ancrage ».
« La patience paie »
Buffett lui-même est célèbre pour avoir suggéré aux investisseurs d’investir passivement et de façon largement diversifiée sur le long terme et d’éviter les fonds d’investissement dont les frais sont élevés. Comme il le dit dans sa lettre aux actionnaires, « la patience paie ».
Chez PWL, nous sommes tout à fait d’accord. Notre propre approche consiste à investir passivement dans un portefeuille largement diversifié en utilisant des stratégies fondées sur des données probantes. Grâce à notre participation à des fonds indiciels, nous détenons l’action Apple depuis plus longtemps que Warren Buffett !
L’état d’esprit d’un investisseur, l’orientation à long terme, la patience – l’essence de ce que Buffett appelle son approche « de bon sens », ancrée dans son lieu de naissance d’Omaha, au Nebraska – sont des idées dont nous pouvons tous tirer profit.
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Vous trouverez d’autres commentaires et points de vue sur les finances personnelles et l’investissement dans nos anciens articles de blog, livrets électroniques et podcasts sur le site Web de l’équipe Parkyn-Doyon La Rochelle de PWL Capital et sur notre site Web Sujet Capital.
Pour en savoir plus sur Charlie Munger, lisez le livre Poor Charlie’s Almanac : The Wit and Wisdom of Charles T. Munger, qui en est à sa quatrième édition.