Les actions qui surperforment aujourd’hui sont rarement celles de demain. La recherche montre que vous perdez lorsque vous pourchassez les performances passées.
Les coups de circuit d’hier ne permettent pas de gagner les matchs d’aujourd’hui. Gardez cette vérité classique de Babe Ruth à l’esprit lorsque vous entendez les intervenants du marché parler des « Sept Magnifiques ».
Il s’agit des sept méga-entreprises technologiques surperformantes qui ont fait vibrer les investisseurs et les commentateurs ces derniers temps : NVIDIA, Microsoft, Apple, Alphabet (Google), Amazon, Meta (Facebook) et Tesla.
Les « Mag 7 », comme on les appelle parfois, ont enregistré des performances exceptionnelles en 2023, allant d’un gain de 48 % pour Apple à un étonnant 239 % pour NVIDIA. En tant que groupe, ces sept géants ont enregistré un rendement de 75,7 % l’année dernière, soit plus du triple du gain de 24,2 % du S&P 500. À la mi-juin, les sept géants représentaient 28,8 % de la capitalisation boursière de l’indice S&P 500.
(J’en dis plus sur les Magnificent Seven dans mon dernier podcast Sujet Capital avec François Doyon La Rochelle).
Un phénomène qui n’est pas nouveau
Les sept valeurs vedettes affichent certes des résultats impressionnants, mais ce n’est pas la première fois qu’une petite poignée de sociétés vedettes fait tourner les têtes ou domine les marchés. À la fin des années 1990, les sociétés « dot-com » ont fait fureur. Dans les années 1970, nous avions le Nifty Fifty.
Les actions Mag 7 elles-mêmes succèdent aux grandes actions technologiques FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix et Google), qui ont elles-mêmes succédé aux actions FANG.La concentration actuelle des actions n’a rien de nouveau non plus. En fait, si NVIDIA représente 7 % de la valeur totale du marché boursier américain, ce n’est pas grand chose comparé à AT&T, qui représentait 13 % du marché en 1932, selon le Wall Street Journal. En 1928, General Motors représentait 8 % du marché, tandis qu’en 1970, IBM en représentait 7 %.
Les entreprises les plus performantes finissent par décevoir
Comme le montrent les exemples d’AT&T, de GM et d’IBM, les leaders du marché ne le restent pas éternellement. En janvier, lorsqu’Amazon est devenue la plus grande entreprise du monde en termes de capitalisation boursière, le Wall Street Journal a examiné ce qu’il était advenu des dix entreprises qui avaient occupé la première place.
Le journal a constaté qu’au cours des cinq années précédant leur accession à la première place, ces entreprises ont surpassé le marché de 48 points de pourcentage en moyenne. Mais au cours des cinq années qui ont suivi leur arrivée en tête, leurs performances ont été inférieures à celles du marché boursier américain de 6 points de pourcentage en moyenne.
C’est ce que dit la vieille maxime : « Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs. En effet, s’il est une chose dont nous pouvons être sûrs, c’est que les héros du marché d’aujourd’hui ont peu de chances d’être ceux de demain.
Le top 10 n’existe plus
En 2000, les 10 premières actions du S&P 500 comprenaient les géants de la
technologie Microsoft, Intel, Lucent, IBM et Cisco. Aujourd’hui, à l’exception de Microsoft, aucune de ces sociétés ni aucune des autres actions du top 10 de l’époque ne figure sur la liste. IBM a été l’un des plus grands titres américains pendant plus de six décennies et représentait 6,4 % de l’indice S&P 500 en 1985 ; à la fin du mois de juin, elle se situait à la 56e place, avec un poids de 0,35 %.
Un autre exemple classique est celui de General Electric (GE). Elle a figuré dans le top 10 pendant neuf décennies, mais elle est aujourd’hui à la 48ème place. En fait, Morningstar a récemment placé GE en tête de sa liste des « 15 actions qui ont détruit le plus de richesses au cours de la dernière décennie ».
La capitalisation boursière de GE a chuté de 55 milliards de dollars au cours de la période de dix ans se terminant en 2023, ce qui est de loin la plus forte baisse de toutes les actions américaines, selon Morningstar.
La diversification est la clé
IBM et GE ne sont pas des cas uniques. Un ancien professeur de finance de l’université de Yale, Antti Petajisto, a étudié des données remontant à 1926. Les actions qui figuraient parmi les 20 % les plus performants au cours des cinq années précédentes ont eu un rendement médian ajusté au marché inférieur de 17,8 % à celui de l’ensemble du marché des actions au cours des dix années suivantes, a constaté M. Petajisto.
Ces résultats suggèrent qu’il n’est pas judicieux pour les investisseurs de détenir une grande partie de leurs actifs dans des actions individuelles. « Les positions concentrées en actions contribuent généralement de manière négative aux rendements des portefeuilles… Les arguments en faveur de la diversification des positions concentrées en actions individuelles, en particulier dans les marchés récemment gagnants, sont encore plus forts que la plupart des investisseurs ne le pensent. »
Les actions surperformantes vont et viennent
Chez PWL, nous sommes tout à fait d’accord. C’est pourquoi nous investissons dans un portefeuille largement diversifié en utilisant des stratégies fondées sur des données probantes. Cela nous a permis de bénéficier des gains des Sept Magnifiques grâce à notre participation à des fonds indiciels généraux. Cela signifie également que nous sommes bien placés pour profiter de la prochaine génération de stars du marché.
Dans des moments comme celui-ci, nous aimons nous référer aux paroles de sagesse de Warren Buffett. En 2018, un investisseur lui a demandé, lors de la réunion annuelle de Berkshire, pourquoi il n’avait pas acheté Microsoft. « Nous avons manqué beaucoup de choses dans le passé, et je soupçonne que nous en manquerons encore beaucoup à l’avenir », a répondu Buffett.
En d’autres termes, les actions surperformantes vont et viennent. Ce n’est pas en se lançant à corps perdu dans la course que l’on gagne la partie. C’est une stratégie de jeu solide et cohérente à long terme qui l’emporte.
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Vous trouverez d’autres commentaires et points de vue sur les finances personnelles et l’investissement dans nos anciens articles de blog, nos livres électroniques et notre balado sur le site Web de l’équipe Parkyn-Doyon La Rochelle de PWL Capital et sur notre site Web Sujet Capital.