Les investissements responsables sont compétitifs et ont un impact, selon une nouvelle étude
Les Canadiens souhaitent de plus en plus investir dans des entreprises qui agissent de manière responsable au sein de leurs communautés.
Selon Bloomberg Intelligence, les investissements dans les fonds qui adhèrent aux valeurs ESG (environnementales, sociales et de gouvernance) ont dépassé les 30 000 milliards de dollars en 2022. Les actifs ESG devraient atteindre 40 000 milliards de dollars d’ici à 2030.
Mais de nombreux investisseurs se demandent si les fonds respectueux des valeurs ESG sont aussi performantes que les autres. Ils se demandent aussi souvent si l’investissement responsable modifie réellement la façon dont les entreprises agissent. A-t-il vraiment un impact ?
Sur ces deux questions, les recherches suggèrent que la réponse est oui.
Rendements et valeurs
Chez PWL, nous défendons depuis longtemps des décisions d’investissement fondées sur des données probantes. Nous nous appuyons sur les données pour constituer des portefeuilles afin de générer des rendements maximaux ajustés au risque. Nous avons également adopté l’investissement responsable il y a de nombreuses années parce que nous croyons en l’importance d’assumer la responsabilité environnementale et sociale et d’adhérer aux normes éthiques les plus élevées.
Qu’est-ce que l’investissement responsable (parfois également appelé investissement basé sur les valeurs ou ESG) ? Les définitions et les terminologies varient, mais fondamentalement, nous pensons qu’il s’agit de promouvoir un comportement d’entreprise positif sur les plans environnemental, social et éthique, tout en atteignant les objectifs financiers.
Mais comment atteindre le double objectif de l’investissement responsable tout en maximisant les rendements ? Chez PWL, nous avons consacré d’importantes ressources pour comprendre la meilleure façon de mettre en œuvre l’investissement responsable en nous appuyant sur des données. Nous nous efforçons également de partager cette recherche avec vous afin d’expliquer nos choix et de soutenir les clients qui privilégient l’investissement responsable.
Performance et impact positifs
En 2018, nous avons analysé la performance et l’impact des entreprises ESG dans un rapport de recherche, suivi d’un livret électronique en 2019. Les deux sont arrivés aux mêmes conclusions :
L’ESG est un bon investissement
- Nous avons constaté qu’un portefeuille ESG est susceptible d’avoir un profil risque-rendement similaire à celui d’un portefeuille non ESG. En d’autres termes, les investisseurs ESG ne sacrifient pas les rendements. En effet, certaines recherches suggèrent que les entreprises ayant de solides pratiques ESG obtiennent de meilleurs résultats financiers que leurs pairs, même si les preuves sont moins concluantes.
L’investissement responsable a un impact positif
- De nombreuses entreprises modifient leur comportement en réponse aux préoccupations des investisseurs et des consommateurs concernant leurs impacts environnementaux et sociaux. Les entreprises sont de plus en plus attentives aux préoccupations du public et les prennent au sérieux.
- Selon une étude de 2018, près de quatre entreprises sur cinq de l’indice S&P 500 ont publié un rapport sur le développement durable, dont la plupart incluaient des mesures de performance environnementale et sociale.
Un choix toujours judicieux
Depuis la publication de notre rapport de recherche et de notre livret électronique, l’investissement ESG a évolué et s’est considérablement développé. Nous voulions mettre à jour nos recherches et découvrir ce qui avait changé. Nos conclusions sont-elles toujours valables concernant les résultats financiers et les impacts de l’investissement responsable ?
Raymond Kerzérho, notre chercheur principal, a examiné 30 études récentes sur l’investissement ESG pour le savoir. Sa conclusion : L’investissement ESG reste un choix d’investissement judicieux, et il fait une différence positive.
Tout d’abord, les résultats financiers.
- Des études récentes ont montré qu’il existe une corrélation positive entre les performances financières des entreprises et les critères ESG, et que la divulgation des critères ESG a un effet positif sur les performances financières des entreprises.
- Les conclusions étaient plus mitigées concernant les rendements attendus des actions ESG. Sur 19 études récentes portant sur les rendements relatifs attendus des actions ESG et non ESG, 12 ont conclu que les entreprises vertes ont des rendements attendus inférieures (bien que la différence de rendement n’ait pas été indiquée dans la plupart des documents). Trois études affirment que les actions ESG ont un rendement attendu plus élevé que les actions non ESG, tandis que les autres n’ont trouvé aucune différence ou ont déclaré que les entreprises ESG n’avaient pas de rendement attendu plus élevé.
- L’un des problèmes est que la plupart de ces articles n’ajustent pas les rendements en fonction de l’exposition aux facteurs. Les facteurs sont des caractéristiques différentielles entre les entreprises qui peuvent affecter leur rendement attendu, telles que la taille, la valeur, la rentabilité et l’investissement.
- Pour combler cette lacune, nous avons examiné deux fonds communs de placement DFA cotés aux États-Unis (l’un ESG, l’autre non ESG) avec une exposition factorielle identique. Nous avons constaté qu’ils produisaient des rendements statistiquement impossibles à distinguer l’un de l’autre.
- Comme le montre le tableau 1 ci-dessous, les deux fonds ont des rendements et des écarts types très similaires. Le portefeuille DFA US Sustainability Core 1 Portfolio axé sur les critères ESG a surperformé son homologue non ESG DFA sur presque toutes les périodes, y compris de 0,32 point de pourcentage sur 16 ans (une différence statistiquement insignifiante).
- Les résultats sont visibles dans le graphique 1, qui montre essentiellement le même rendement sur 100 $ investis depuis 2008 pour les deux fonds.
Tableau 1
Graphique 1
Source : DFA
Nous avons effectué une analyse pour confirmer si les deux fonds avaient une exposition factorielle similaire et avons constaté que c’était effectivement le cas (voir le tableau 2 présentant les données de 2008 à 2024).
Tableau 2
Les résultats montrent que les investisseurs peuvent obtenir des rendements attendus ajustés au risque similaire à partir d’un portefeuille ESG par rapport à un portefeuille non-ESG avec la même exposition aux facteurs.
DFA offre deux fonds aux investisseurs canadiens – l’un ESG, l’autre non ESG – qui ont également la même exposition aux facteurs et aux mêmes pays. Cependant, ces deux fonds ne disposent que de trois ans et demi de données, ce qui rend les conclusions plus difficiles à tirer.
Sur la base de ces données, nous pensons qu’il est possible de créer un portefeuille ESG avec une exposition factorielle identique et un rendement attendu très similaire à celui d’un portefeuille traditionnel.
- Cette conclusion est conforme à une étude de 2021 publiée dans le Financial Analysts Journal. L’étude a analysé 1 312 fonds communs de placement d’actions américaines et a découvert une forte relation positive entre les alphas des fonds (rendement attendu excédentaire ajusté au risque) et l’exposition aux facteurs.
- Les fonds ayant des scores ESG élevés ont une exposition factorielle différente de ceux ayant des scores ESG faibles. En particulier, les fonds ayant des scores environnementaux élevés ont tendance à avoir une exposition élevée aux facteurs de qualité et de momentum.
- Ces résultats sont cohérents avec les recherches que nous avons citées dans le livret électronique de PWL. En utilisant un concept connu sous le nom d’intégration ESG, nous avons signalé qu’il est possible de sous-pondérer les actions ESG peu performantes et de surpondérer d’autres ayant de meilleures performances ESG. Plus de 50 études ont montré qu’une telle approche peut permettre la création d’un portefeuille ESG bien diversifié, exempt de caractéristiques risque-rendement négatives.
Faire la différence
La deuxième question que nous avons explorée dans notre nouvelle étude était de savoir si les investissements ESG ont un réel impact sur la gouvernance et la responsabilité environnemental des entreprises. Ici, les preuves sont simples. Toutes les études que nous avons identifiées sur ce sujet ont montré que l’investissement ESG améliore leur comportement.
- Une étude a révélé que les entreprises réduisaient leurs émissions de gaz à effet de serre lorsque les fonds verts augmentaient leur participation au capital de celles-ci.
- Une autre étude a montré que l’engagement auprès des entreprises peut être un moyen efficace d’influencer de nombreuses entreprises pour qu’elles agissent de manière socialement bénéfique.
- L’investissement responsable rend les entreprises plus vertes et oriente les investissements vers les entreprises vertes, produisant ainsi un impact social positif, selon une troisième étude.
Les institutions sont le moteur du changement
Il est de plus en plus évident que l’investissement responsable peut permettre aux investisseurs de refléter non seulement leurs valeurs, mais également d’obtenir des résultats compétitifs.
L’investissement responsable ne convient pas à tout le monde. Mais il semble probable que cet intérêt ne fera que croître à mesure que le changement climatique progresse et que les inquiétudes du public concernant ses impacts environnementaux et autres augmentent. Les investisseurs et les consommateurs exigeront probablement de plus en plus que les entreprises agissent de manière responsable.
Les investisseurs institutionnels sont également à l’origine du changement. Une enquête du Swiss Finance Institute a révélé que les investisseurs institutionnels estiment que les risques climatiques présentent à la fois des implications financières et des risques réglementaires pour les entreprises qu’ils détiennent.
Bonne nouvelle pour les investisseurs et la planète
À mesure que les préoccupations environnementales, sociales et éthiques augmentent, l’investissement responsable devient plus attrayant que jamais.
Aujourd’hui, la recherche montre clairement qu’il n’y a pas de prix à payer pour faire ce qu’il faut. Un portefeuille ESG peut générer des rendements ajustés au risque similaires à ceux d’un portefeuille non ESG, tout en ayant un impact positif sur nos communautés.
Nous pouvons faire une différence dans le monde tout en atteignant nos objectifs financiers personnels. C’est une bonne nouvelle tant pour les investisseurs que pour la planète.
